【招商策略】政策引导各路资金入市,重要股东继续净增持——金融市场流动性与监管动态周报(0813)

原标题：【招商策略】政策引导各路资金入市，重要股东继续净增持——金融市场流动性与监管动态周报（0813）

截至上周，央行连续16日暂停公开市场操作，但资金面整体较为宽松，带动金融机构融资成本下降；国债收益全面回升。股市方面，成交额继续下降，但降幅收窄；融资净流出规模扩大。外资净流入规模提升，且集中配置消费蓝筹。监管层积极鼓励各类资金入市，为A股带来长期增量资金的同时，有助于优化A股投资者结构，提高A股运行效率。

⚑近期鼓励资本市场发展的政策频出，养老目标基金获批、人社部加快职业年金基金投资运营、证监会提出继续扩大对外开放等，其共同指向就是积极引导机构投资者入市。目前来看，个人投资者和一般法人仍然是A股市场最主要的投资者，而各类机构占比仍较低。排名前列，各路机构资金入市将优化A股的投资者结构；第二，长线资金的壮大将使长期价值投资的理念逐渐深入人心，缓解目前A股市场羊群效应严重的现象；第三，低估值、高股息、优业绩的股票会持续得到市场认可，通过市场机制助优汰劣，提高A股市场的运行效率。

⚑8月6日-8月10日，全周货币净回笼1200亿元。截至上周，央行已连续16日暂停公开市场操作。上周有1200亿国库现金定存到期。但目前银行间流动性总量仍处于较高水平，资金面较为宽松。二季度货币执行报告延续边际宽松基调，提出货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激，根据形势变化预调微调。

⚑利率方面，金融机构融资成本降低，长短端国债收益全面回升，利差持续扩大。截至8月10日，R007较前期降低6.2bp至2.27 %，DR007较前期降低7.3bp至2.31%，利差收窄1.1bp至0.04%。1年期国债到期收益率微升0.05bp至2.73%，10年期国债收益率上升9.6bp至3.55%，期限利差扩大9.5bp至0.83 %。

⚑股市方面，A股市场流动性明显回升，招商A股流动性指数为-0.30，较前期增加0.57。总体来看，上周投资者情整体仍偏谨慎，对市场预期偏悲观，VIX指数上升。融资买入额与A股成交额再次下降，但降幅较前期收缩。其中，融资净卖出规模增加，解禁规模降低，重要股东继续净增持；外资流入规模明显增加。

⚑从投资者偏好来看，融资客净买入规模较低，大规模卖出医药生物；境外资金集中买入消费蓝筹。具体来看，融资净买入较高的行业为钢铁，其次为休闲服务、采掘等。陆股通净买入规模较高的包括伊利股份、美的集团等，其他净卖出规模较高的包括欧派家居、泸州老窖等。

⚑基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位（8月9日）分别较前一期（8月2日）提升4.12%、2.56%至91.5%、82%。大盘股仓位较前一期提升4.84%至22.76%；中盘股仓位较前一期提升7.65%至33.43%，小盘股仓位较前一期降低9.77%至23.78%。

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流动性专题

※政策引导各路资金入市，优化A股投资者结构

近期鼓励资本市场发展的政策频出，其中一个重要方面就是积极引导机构投资者入市。

8月6日，14家养老目标基金获批。一方面，个人养老金的发展有利于完善我国的养老金体系，补充第三支柱，辅助缓解目前的养老压力。另一方面，养老目标基金入市会继续扩大机构投资者力量，为股市带来增量资金。根据《养老目标证券投资基金指引》的规定，养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期货基金和黄金ETF）等品种的比例合计原则上不超过30％、60％、80％，可以看出，基金的投资期限越长，可进行的权益类投资占比越高。

另外，职业年金是养老体系第二支柱的重要组成部分。2016年10月，人社部、财政部联合印发《职业年金基金管理暂行办法》。2017年12月16日，新疆维吾尔自治区人力资源和社会保障厅官网公布了入选当地社会保险管理局新建职业年金计划的法人受托机构名单，意味着职业年金入市迈出了实质性的一步，并将带动其他省市的职业年金投资计划相继展开。2018年7月23日，人社部在二季度新闻发布会上表示，将加快推进城乡居民养老保险基金和职业年金基金投资运营工作，职业年金入市指日可待。

公开资料显示，我国事业单位在职人员约4000万，如果按照2016年全国城镇非私营单位就业人员年平均工资67569元计算，单位及个人缴纳职业年金为工资的12%，则职业年金每年增量约3243亿。按规定职业年金进行权益投资的比例不得超过30%，参考基本养老基金和企业年金入市情况，资金入市初期权益类投资比例基本不会达到上限，预计初期入市比例约10%，也就是说职业年金每年有望给股市带来约300亿增量资金。

此外，路透社报道称，富时罗素行政总裁称，如果公司下个月决定将中国股市纳入旗舰指数，给予中国股市的权重可能超过MSCI指数中A股的权重。8月8日证监会的党委会和主席办公会上指出，要继续扩大对外开放，抓紧推进沪伦通各项准备工作，争取年内推出，积极支持A股纳入富时罗素国际指数，提升A股在MSCI指数中的比重。A股纳入MSCI指数以来，外资积极布局，加速流入，今年以来陆股通累计净流入2034亿元，已经超过2017年全年的净流入规模，成为A股市场重要的增量资金。如果A股能够成功纳入富时罗素指数，将进一步扩大外资流入规模。

以上各类资金入市，不仅可以为A股注入增量资金，而且长期有助于改善A股的投资者结构。

目前来看，个人投资者和一般法人仍然是A股市场最主要的两类投资者，而各类机构占比仍相对较低。截至2018年一季度末，一般法人占比约41.5%，个人投资者占比36.4%，合计占比77.9%。境内外机构投资者占比合计约22%，其中，国家队持股占A股流通股市值比例为9.9%，国内专业机构持股占比9.4%，境外资金持股占比2.7%。

沪深港通开放以来，随着外资的流入，A股的投资者结构有所改善，但是相比美国股市等成熟的资本市场，A股的投资者中个人投资者占比过高，机构投资者力量薄弱，因此监管层一直强调要引入机构投资者，扩大对外开放。排名前列，各路机构资金入市将优化A股的投资者结构；第二，长线资金的壮大将使长期价值投资的理念逐渐深入人心，改变目前A股市场羊群效应严重的现象；第三，低估值、高股息、优业绩的股票会持续得到市场认可，通过市场机制助优汰劣，提高A股市场的效率。

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政策动向

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货币政策工具与资金成本

8月6日-8月10日，全周货币净回笼1200亿元。截至上周，央行已连续16日未进行公开市场操作。上周亦无逆回购到期，有1200亿国库现金定存到期，带来资金净回笼1200亿元。目前银行间流动性总量仍处于较高水平，资金面较为宽松。二季度货币执行报告延续边际宽松基调，谨慎呵护流动性环境，提出货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，坚持不搞‘大水漫灌’式强刺激，根据形势变化预调微调。

利率方面，金融机构融资成本降低，长短端国债收益全面回升，利差持续扩大。截至8月10日，R007较前期降低6.2bp至2.27 %，DR007较前期降低7.3bp至2.31%，利差收窄1.1bp至0.04%。1年期国债到期收益率微升0.05bp至2.73%，10年期国债收益率上升9.6bp至3.55%，期限利差扩大9.5bp至0.83 %。

各期限同业存单发行利率明显下降。8月6日-8月10日，同业存单发行557只，发行总规模2,632.6亿元；截至8月10日，1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别较前期变动-25.6bp、-37.5bp、-30.6bp至2.27 %、2.58 %、3.24 %。

04

外汇市场

8月6日-8月10日，美元指数收于96.33，较前一期增加1.11点。同期人民币汇率指数回升0.22点至92.91。

8月10日美元兑人民币中间价、美元兑人民币即期汇率、离岸汇率分别报收6.8395、6.8574、6.8688，分别较前一周变动0.0073、-0.0046、0.0213，人民币汇率跌幅收窄。

05

股市资金供需

（1）资金供给：

资金供给方面，8月6日-8月10日，公募基金发行6.2亿份，较前期减少19.3亿份；私募基金成立募资2.8亿元，较前期减少6.4亿元；融资客继续净卖出102.6亿元，规模较前期增加16.4亿元；截至2018年8月10日，融资余额为8662.1亿元；外资流入规模明显增大，陆股通全周净买入129.7亿元，较前期规模增加57.2亿元。

（2）资金需求：

资金需求方面，8月6日-8月10日，无IPO募资，未来一周将增加至15.0亿元；限售解禁市值184.2亿元，较前一期减少163.1亿元，后一周解禁规模将增加至270.0亿元；重要股东净增持减少3.8亿元至4.1亿元；期间公布的减持计划合计减持规模约187.35亿元，较前期大幅增加154.31亿元。

06

投资者情绪

8月6日-8月10日，VIX指数较前一周提高1.52，收于13.16。另外当周融资买入额为1161.42亿元，较前期减少9.57亿元；占A股成交额比例为7.46%，较前期增加0.13%。总体来看，上周投资者情绪整体仍偏谨慎，对市场预期仍偏悲观，融资买入额与A股成交额再次下降，但降幅较前期缩小。

07

投资者偏好

（1）陆股通

8月6日-8月10日，陆股通集中买入消费蓝筹。具体来看，沪深股通在大多数行业均为净买入，其中，净买入规模较高的包括食品饮料、家用电器、医药生物等，净买入规模分别为37.21亿元、19.77亿元、12.67亿元。个股方面，净买入规模较高的包括伊利股份、美的集团、五粮液、万科A、贵州茅台等，净卖出规模较高的包括欧派家居、泸州老窖、长江电力等。

（2）融资交易

8月6日-8月10日，融资客整体净买入规模较小，主要买入钢铁，大规模卖出医药生物。具体来看，净买入较高的行业为钢铁，净买入额为1.27亿元，其次为休闲服务、采掘，净买入额分别为0.72、0.49元；净卖出规模较高的包括医药生物、房地产、非银金融，其中医药生物净卖出18.27亿元。个股方面，融资净买规模较高的为海康威视，融资净买入2.22亿元，其他净买入规模较高的包括安信信托、恒逸石化、海螺水泥等；融资净卖出规模较高的为国新健康，其他净卖出规模较高的包括中国平安、万华化学、伊利股份等。

（3）主动偏股公募基金仓位测算

基金持仓方面，股票型、混合型基金整体仓位（8月9日）分别较前一期（8月2日）提升4.12%、2.56%至91.5%、82%。大盘股仓位较前一期提升4.84%至22.76%；中盘股仓位较前一期提升7.65%至33.43%，小盘股仓位较前一期降低9.77%至23.78%。

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